220 个百分点的分化，先别急着给行业下结论

截至 10 月 26 日，家电行业 16 家上市公司披露 2026 年三季报，归母净利润同比增速从 +185.63% 到 -41.75%，两端相差逾 220 个百分点。数字醒目，但先要问一句：这量的是谁？

一、先把样本边界划清楚

这是「已披露样本」的极差，不是全行业成绩单。16 家只是截至 10 月 26 日的披露进度，多家龙头尚未登场；增速为同比，基数不一；出口是海关口径、内销是第三方监测口径，不能互相折算。边界之外，「整体下行」或「全面复苏」都下得太早。

二、分野不在规模，在收入从哪来

视源股份前三季度营收 252.52 亿元（+39.61%）、归母净利 24.77 亿元（+185.63%），增量在智能控制部件与汽车、电力电子；创维数字 +184.42%、四川长虹 +111.69%；毅昌科技营收 -6.91% 而净利 +94.07%，靠结构优化与降本。共性是 To B、海外与第二增长曲线，有客户认证壁垒。另一端，海信家电营收 -6.32%、归母净利 -34.23%，九阳股份 -41.75%、小熊电器 -38.6%；收入降幅温和，利润降幅却达 4 至 5 倍，是价格、成本与汇兑共振，海信家电前三季度财务费用同比 +93.3% 即为佐证。这是成本传导能力问题，不只是需求问题。

▲ 2026 年前三季度归母净利润同比增速（部分代表企业）｜来源：Wind、各公司三季报（经济参考报 2026-10-28 引述），本刊制图，数据截至 10 月 26 日

三、出口回暖不等于全面复苏

海关总署数据：1—9 月家电出口 36.07 亿台、+7.4%，9 月出口金额 101.82 亿美元、+31.7%，高于当月数量增速 25.4%，更接近结构升级与海外补库，不宜读成涨价。同期奥维云网：9 月以来空、冰、洗线上零售额同比 -27.8%、-15.9%、-13.4%；产业在线：1—8 月空调内销量 -11%。外销有韧性、内销在政策高基数后筑底，两条线并行。

往后盯三处：订单结构、毛利率与费用率之差、汇兑敞口。全年分化或延续，但结论要等三季报披露完毕，并看促消费政策与地产销售节奏。数据取自公开财报与统计口径，不构成投资建议。